اختيار المشاريع الاستثمارية

مقدمة : 

المعيير القديمة لتقييم المشاريع :

المعيار رقم 1 – مردودية المشروع : هذا المعيار محاسبي محض و معروف حسب التسميات التالية معدل الربحية للمشروع. مردودية رؤوس الأموال المستثمرة. متوسط معدل المردودية رأس المال. هذا المعدل عموما نعبر عليه حسبة نسبة مئوية للربح الصافي (متوسط الربح الصافي بالنسبة لقيمة الاستثمار خلال الحياة الانتاجية للمشروع).

مردودية المشروع = (النتيجة الصافية / رؤوس الأموال المستثمرة )*100

مردودية المشروع = (الربح الصافي / متوسط الاستثمارات )*100

معدل المردودية للمشروع = نتيجة صافي / رقم الأعمال

= رقم الأعمال / رؤوس الأموال المستثمرة

تطبيق :

قيمة استثمار اولي 10000

الحياة الانتاجية 5 سنوات

طريقة الاهتلاك ثابت

معدل الضريبة 50 بالمئة

السنة	1	2	3	4	5
المدخلات	2000	3500	6000	5000	2500

الحل :

قانون الدخل الصافي = الدخل الخام – الاهتلاك – الضريبة

السنة	الدخل الخام	الاهتلاك	الضريبة	الدخل الصافي
1	2000	2000	0	0
2	3500	2000	750	750
3	6000	2000	2000	2000
4	5000	2000	1500	1500
5	2500	2000	250	250

المجموع = 4500

متوسط الدخل = الدخل الصافي / عدد السنوات = 900

متوسط معدل المردودية = 900 / 10000 = 9 بالمئة

يعني كلما استثمرنا 100 دج لدينا مردودية 9 دج كمردود صافي

المعيار رقم 2 – فترة الاسترداد : تمثل الوقت الضروري لاسترجاع الاموال المستثمرة . تسمى كذلك المدة الضرورية لاهتلاك الاستثمار الاولي.

هذا المعيار يمكن ان يتحدد من خلال التدفقات النقدية الصافية او انطلاقا كم الارباح المحاسبية سواء قبل او بعد سحب الضريبة و المقتطعات الاخرى.

قدرة الاسترداد = الاستثمار الاولي / الدخل السنوي

الاسترداد = متوسط الاستثمارات / متوسط الدخل

توجد حالتين بالنسبة للادخالات :

ادخالات متساوية

ادخالات مختلفة

تطبيق :

مشروع استثمار اولي 45000

الحياة الانتاجية 5 سنوات

الدخل السنوي 15000

ماهي فترة الاسترداد

الحل :

45000 / 15000 = 3 سنوات

فترة الاسترداد 3 سنوات

تطبيق

مشروع استثمار اولي 100000

الحياة الانتاجية 5 سنوات

المدخلات مختلفة :

السنوات	1	2	3	4	5
المدخلات	20000	30000	42000	48000	30000

الحل :

السنة	الدخل	تراكمات الادخالات
1	20000	20000
2	30000	50000
3	42000	92000
4	48000	148000
5	30000	178000

نلاحظ ان 100000 محصورة بين السنة 3 و 4

يعني 3 سنوات

(10000 – 92000) / ( 148000 – 92000 ) = 5

اي 3 سنوات و 2 شهرين هي فترة الاسترداد 

30/09/2017

معدل المردودية = متوسط الربح الصافي / رأس المال المستثمر

فترة الاسترداد = الاستثمار الأولي / المدخلات

ايجابيات الاسترداد

-          سريعة

-          سهلة

-          واضحة .

سلبياته :                        

-          ليس لها أسس علمية.

-          صعبة المقارنة بين مشروعين.

-          لا تراعي تسلسل المرجعات.

مثال :

مشروع استثماري نختار بين طريقتين :

المشروع الأولي 50000

الطريقة 01 : 4 سنوات .. الطريقة 2 : 6 سنوات

التدفقات الملخصة في الطريقتين :

السنة	1	2	3	4	5	6
المشروع1	10000	20000	40000	10000	-	-
المشروع2	10000	10000	20000	40000	40000	30000

الحل :

المشروع 1 : 10000 + 20000 + (40000/2) = 50000 << سنتين و 6 أشهر كفترة استرداد

المشروع 2 : 10000 + 20000 + 20000 = (40000/4) = 50000 << 3 سنوات و 3 أشهر كفترة استرداد

المشروع الأفضل هو المشروع أ لأن فترة استرداده أقل من ب

مثال 2 :

الاستثمار الأولي 100000

التدفقات المحصل عليها

السنة	1	2	3	4	5	6	7
أ	10000	10000	30000	50000	30000	10000	10000
ب	50000	30000	10000	10000	20000	20000	10000

الحل :

المشروع أ : 10000 + 10000 + 30000 + 50000 = 100000 <<  4 سنوات

المشروع أ : 50000 + 30000 + 10000 + 10000 = 100000 <<  4 سنوات

لهما نفس فترة الاسترداد

على اساس احتياج المؤسسة للسيولة "المشروع ب " افضل

طرق حديثة لتقييم المشاريع الاستثمارية :

هذه الطرق تعتمد على طريقة التقييم الحالي و كلها متوجهة نحو تحقيق الربح الأمثل باحتمالات دقيقة. يوجد معيارين لهذه الطرق و الأكثر استعمالا هي صافي القيمة الحالية VAN و معدل العائد الداخلي TRI.

صافي القيمة الحالية VAN :

هذا المعيار يقو على أساس المفاضلة بين مجموع القيم الحالية للتدفقات النقدية المحصل عليها من طرف المشروع و الاستثمار الأولي.  

القاعدة = ××××××××××××××××

حيث :

I0 : الاستثمار الاولي للمشروع

n : الحياة الانتاجية للمشروع

مثال :

مشروع استثماري يتطلب مشروع أولي 100000 .

الحياة الانتاجية 6 سنوات

التوقعات النقدية :

السنة	1	2	3	4	5	6
	10000	30000	50000	40000	30000	20000

استعمل الجداول المالية لايجاد VAN .